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信托行业：资管新规将全覆盖，行业面临巨大挑战。市场曾多次猜测通道业务可能会流入信托行业，带动信托通道业务增长。但银监会在2017年3月以来多次下发的文件中，对同业的往来做出严格限制，尤其在房地产信托、信证合作类业务方面，信托业面临空前压力。此外，2017年11月的史上最强资管新规征求意见稿也全面覆盖信托，打破刚性兑付、禁止多层嵌套及通道业务，对信托行业长期影响深远。因此信托行业加速提升创新能力、加大主动管理布局是行业实现突围的核心驱动力。好在信托业在资产管理领域已耕耘多年，无论是在业务范围、人才积累、制度、风险控制还是创新能力方面都具有先发优势。未来随着信托行业主动管理能力逐步提升，信托业有望借此改写资产管理行业的格局，成为兼顾资金端与资产端的全方位、多功能“资产管理+财富管理”机构，为资产管理行业的发展注入新的活力。

监管层也在文件制度方面细化对信保业务的监管。2017年6月，原保监会就《信用保证保险业务监管暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见；次月，原保监会正式发布《信用保证保险业务监管暂行办法》。进入2018年，监管层依旧未放开对信保业务的监管。就此次行业自查来看，根据银保监会要求，各保险公司的自查报告包括但不限于：自查工作组织实施情况、自查发现的主要问题、存在问题的主要原因、下一步整改计划。按照“谁提供，谁负责”的原则，各公司要对报送数据和材料的真实性、准确性负责。自查报告应由公司主要负责人签发，并将作为我会非现场监管或调研式检查的重要参考依据。

银行理财平等地位确定。根据新规，银行理财将拥有与其他资管产品一样的平等地位，或意味着未来银行理财产品可以在交易所开立股票投资账户、股指期货账户、商品期货账户，可以直接进行交易所回购交易，可以进行工商登记以直接投资有限合伙等。3）新增公私募划分，高净值客户受影响大

农产品专栏——在缺乏利好刺激的情况下 棉花难改震荡格局3-4月是棉花市场的传统旺季，需求端有望带动棉价上行。但是旺季不旺令棉花市场很难有所作为。在美国农业部报告中，美棉种植率为4%，低于去年同期的6%，高于五年均值3%。全球棉花产量下调近6.3万吨，全球棉花的消费量也下调43.3万吨，而区区牛的棉花期末库存上调了50.2万吨。需求的下调远大于产量的下调，棉花仍然处于供应充足的情况。相比国内的情况来看，国内棉花供应也是相对充足。国内市场，截至 4 月 16 日，新疆棉花累计加工 515.6 万吨，内地棉 花累计加工 15 万吨，全国棉花累计加工 530.6 吨；销售方面，全国皮棉销售43.4%，同比下降3.3%，新疆皮棉销售41.9%，同比下降3.1%。数据显示，1月我国纺织品服装出口250.63亿美元，环比增加8.42%，同比增加8.47%。随着中美贸易争端的缓和，给纺织品出口带来一定的利好。在没有重大利好出现的前提下，棉价将维持震荡。关注棉花去库存和中美关系对棉价的影响。

中民投经营收入成为保障其偿债的主要来源。经营数据显示，其2016年以来至2018年9月营业收入分别为195.15亿元、286亿元、246.87亿元；净利润分别为36.76亿元、55.64亿元、16.02亿元。2018年度净利润出现大幅下降。而其2017年的收益，很重要一部分来自于处置中民外滩（董家渡地块开发）部分股权产生的投资收益。当年，中民投将中民外滩45%股权转让给安信信托，获得142.61亿元。

这部分明晰了征求意见稿时我们在点评（《私募擦边监管风圈，资金源需未雨绸缪》）中所说的投资范围等条款适用不清的问题，我们理解，国家已有的法律法规若被界定为“私募专门法规”，从其规定；甚至未来出台的法律法规，若被界定为“私募专门法规”，按“私募专业法规优先”延伸理解，亦可从其规定。